丰倍生物（603334）申购：低估值下的绿色机遇，首日涨幅或超150%-格隆汇

生物柴油的绿色故事与扎实的财务数据在此交汇，丰倍生物以低于行业一半的市盈率登场，能否延续A股打新“零破发”神话？

今日，苏州丰倍生物科技股份有限公司（股票代码：603334）正式启动申购，发行价为24.49元/股，对应发行市盈率30.47倍，较行业平均市盈率64.73倍折价超过50%。

作为国内生物柴油产能排名第六的企业，丰倍生物凭借其“废弃油脂-生物燃料-生物基材料”的完整产业链布局，在碳中和政策东风下备受关注。

我国作为全球最大食用油消费国，每年产生废弃油脂约1100万吨，资源化利用空间巨大。在“双碳”目标持续推进的背景下，废弃油脂资源化行业迎来黄金发展期。

国际能源署（IEA）数据显示，2023年全球生物柴油消费量约为4242万吨，预计2028年将增长至5993万吨，年复合增长率约为7.16%。

欧盟强制性可持续航空燃料（SAF）掺混要求从2025年开始实施，国际民航组织也将于2027年全面实施碳抵消责任制度，这进一步释放了生物柴油和可持续航空燃料的市场潜力。

面对这一趋势，丰倍生物迅速推进工业级混合油的规模化生产，2025年上半年该产品销量已达9.03万吨，同比增长473.46%。

丰倍生物近三年财务数据呈现“增收不增利”的特点。营业收入从2022年的17.09亿元增长至2024年的19.48亿元，但净利润却从1.33亿元下滑至1.24亿元。

2025年上半年，公司营业收入为14.78亿元，同比增长49.62%，净利润为8506.33万元，同比增长23.51%。这一短期业绩回暖与公司积极调整产品结构，加大工业级混合油销售有关。

盈利能力方面，公司毛利率从2022年的13.55%下滑至2024年的11.67%。这主要受欧盟反倾销政策及产品结构变化影响——2024年，丰倍生物生物燃料收入占比从2023年的37.03%降至19.01%。

更值得关注的是，公司经营活动现金流净额在2024年大幅下降86.2%，仅为2243.03万元。同时，应收账款增长127.75%，达到1.33亿元，反映出公司在资产运营效率方面存在改善空间。

将丰倍生物与A股可比公司进行对比，可以更清晰地把控其行业定位与发展阶段。

卓越新能作为行业龙头，目前产能约为50万吨，且已开始布局年产10万吨烃基生物柴油（第二代生物柴油）项目。而嘉澳环保的子公司也计划投资100万吨/年废弃油脂转化生物质能源项目。

相比之下，丰倍生物生产的生物柴油仍为第一代酯基生物柴油，在技术升级方面已落后于同行。从研发投入看，丰倍生物2024年研发费用率为2.75%，低于同行平均的4.32%，这一差距可能影响公司长期竞争力。

估值方面，丰倍生物发行市盈率30.47倍，显著低于行业平均市盈率64.73倍，也低于卓越新能等可比公司水平，这为打新提供了一定的安全边际。

根据2025年A股市场新股表现数据，前三季度上市的78只新股全部实现零破发，首日平均涨幅高达239%。特别是近期上市的新股，如N超颖首日涨幅超过477%，云汉芯城首日大涨344%，显示出强劲的打新赚钱效应。

从板块特点看，沪市主板新股表现尤为稳健。2024年沪深主板上市的24只新股首日无一破发，2025年以来这一记录依然保持。主板新股因发行定价相对谨慎，往往为二级市场留下了更大的溢价空间。

综合考虑以下因素：

• 丰倍生物发行市盈率大幅低于行业平均水平（30.47倍 vs 64.73倍），估值优势明显

• 公司所属的废弃资源综合利用行业符合碳中和政策导向，属于市场热点

• 2025年以来A股打新情绪高涨，新股首日平均涨幅超过200%

• 公司预计2025年前三季度净利润增长22.29%-33.82%，业绩回暖提供支撑

基于以上分析，我预测丰倍生物上市首日涨幅区间可能在120%-180%之间，对应股价区间为53.88元-68.57元。中一签（1000股）的盈利空间约为1.2万-1.9万元。

申购建议：建议投资者积极参与申购，沪市市值11万元可顶格申购。考虑到近期新股首日表现强劲且丰倍生物估值合理，打新收益可期。

风险因素需警惕：

• 欧盟反倾销政策风险：欧盟对中国生物柴油征收的反倾销税最终税率在10%-35.6%之间，这对公司出口业务造成了实质性影响

• 产能消化风险：公司计划通过本次IPO募资新建年产30万吨油酸甲酯等项目，扩产规模达现有产能的三倍。而2024年我国生物柴油行业产能利用率约为49%，公司新增产能的消化存在不确定性

• 技术迭代风险：随着行业向第二代生物柴油升级，丰倍生物目前3.00%左右的研发投入率可能难以支撑技术突破

在碳中和的宏大叙事下，丰倍生物代表了生物质能源领域的投资机会。其估值优势与近期新股市场的强劲表现，为首日上涨提供了坚实基础。根据近期A股新股数据，2025年前三季度上市的新股不仅全部收涨，平均涨幅更是达到239%。

对投资者而言，丰倍生物打新收益可期，但需警惕其短期业绩波动与长期技术风险。谨慎申购、上市首日择机卖出，或许是更为理性的选择。

（本文仅代表个人观点，不作为投资建议）

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