VSTAR每日美股行情（12/12/2025）

大盘回顾

价值与周期接棒，科技进入再评估阶段

周四美股走势明显分化。道琼斯指数在金融、工业与防御型权值股带动下大涨 1.34%；标普500 小幅上涨 0.21%，再创收盘新高，显示逢低承接力仍在。科技权重较高的纳指下跌 0.25%，费城半导体指数回落 0.75%，主要受到甲骨文财报引发的 AI 资本支出回收期拉长预期影响；罗素2000 则随降息预期发酵上涨 1.21%。尽管初请失业金人数大幅跳升，但多被视为感恩节假期带来的短期扰动，VIX 下行显示 FOMC 后不确定性下降，市场风险偏好回温。

板块轮动特征清晰。金银概念受益于金银续创阶段高点与美元偏弱而走强，金融股同样是推升道指创高的核心力量，收益率曲线温和陡峭化利好银行与保险利差改善，银行、保险及支付龙头全面走强。

相较之下，通讯服务与科技板块承压。Alphabet 回落，半导体走弱，英伟达、博通一度下挫，反映市场对 AI 投资回收周期的重新评估。投资者担心短期内资本支出难以完全转化为营收与现金流，AI 基建需求被视为进入消化期，但整体仍属结构性筛选，而非资金全面撤离。非必需消费板块内部分化明显，邮轮股在需求改善与回购利好推动下大幅反弹，而高估值成长型消费股则遭遇获利了结。

值得关注的是，无人机与太空板块成为当日涨幅最突出的细分方向。无人机相关个股普遍走强，反映军用与工业级无人系统订单能见度提升、国防预算与安全需求扩张，兼具防御属性与科技成长性；太空板块表现更为凌厉，商业发射、卫星通信与太空基础设施相关标的集体上行。两大板块同步走强，显示资金正从部分估值偏高的传统科技轮动至“订单驱动清晰、战略安全属性突出、具备中长期成长逻辑”的高景气防务科技赛道。

今日盘前分析

AI竞赛进入“能源+Agent”阶段，利率与财报主导年末轮动

一、英伟达：AI 的下一个瓶颈是电力

英伟达下周将举办闭门峰会，聚焦数据中心电力短缺问题，并邀请多家电力与电气工程初创公司（含被投企业）参与。这释放出清确信号：AI 竞争已从算力与芯片，延伸至能源与基础设施。英伟达正通过生态与资本布局，提前锁定未来增长所需的供电与能效资源，能源效率与电力解决方案的重要性持续上升。

二、谷歌 vs OpenAI：Agent 竞争升级为“基础设施入口”之争

在 OpenAI 发布 GPT-5.2 当日，谷歌同步推出重制版 Gemini Deep Research，并将其定位为可嵌入应用的“AI 研究内核”。竞争焦点正从模型能力，转向谁能成为 Agent 时代的信息访问与开发者入口，AI 战场进一步向操作系统级能力延伸。

三、宏观面：就业或被高估，宽松预期延续

鲍威尔指出就业数据可能存在系统性高估，美联储在“保就业”上的权重上升。若后续数据下修得到验证，政策立场或继续偏鸽，市场对 2026 年多次降息的预期仍在，为风险资产提供中期支撑，但高利率环境下的估值约束尚未解除。

四、财报线索：从题材转向盈利质量

• ORCL / AVGO：AI 需求强，但 CapEx、毛利率与现金流成为估值约束。
• SNPS：EDA 订阅模式具防御性，财报相对稳健。
• COST：消费韧性仍在，防御属性突出。

下周重点：

• 美光（MU）：HBM 放量与毛利率修复，决定记忆体是否获得 AI 溢价；
• Nike（NKE）：关注品牌与策略是否支撑中期配置价值。

五、市场判断

财报季尾声后，市场将回到利率路径 + AI 基建深化 + 资金轮动。年底行情更偏结构性机会，关注 AI 向能源与基础设施外溢、高估值科技股分化，以及资金是否转向现金流与防御型资产。

NAS100

通道下沿遇阻，短线进入方向抉择期

维持昨日分析，纳指在经历 11 月快速回调后，于上升通道下沿获得支撑并展开反弹，价格重新站上 20 日均线，整体结构尚未转弱。但从最新走势看，指数已再次逼近上升通道下轨的延伸线，同时与前期局部阻力区形成叠加压制，短线面临明显的方向选择。昨日冲高回落，表明 25,600 一带卖压仍然存在，多头追价意愿有限。

技术指标上，MACD 已翻红并形成低位金叉，说明反弹趋势尚未破坏，但动能柱开始收敛，显示上行动能边际放缓。若指数无法有效突破并站稳通道下轨压力位，短期大概率维持在 25,200–25,600 区间内震荡，以时间换空间消化上行压力；不排除再次回踩 25,200–25,300 区域，对支撑强度进行确认。

整体而言，短线格局偏震荡偏强，但只有明确突破通道压制，才能重新回到主升结构，否则仍需警惕演化为“右肩式整理”的可能。

VIX （恐慌指数）

风险溢价快速回落，市场进入“情绪修复期”

从技术形态看，VIX 在 11 月冲高后持续回落，近期明显跌破并运行在 20 日均线下方，最新已回落至 15 附近，接近年内低位区间，显示市场对系统性风险的定价快速下降。此前多次上冲 20–22 区域均未能形成趋势性突破，反而构成“高点下移”的回落结构，说明恐慌更多来自事件驱动而非趋势性风险。

当前 VIX 位于 14.5–16 的低波动区间，意味着市场情绪已从防御重新转向风险偏好，但也需注意该区域本身容易出现“情绪钝化”。若 VIX 继续压低并维持在 15 下方，通常有利于权益市场维持高位震荡或缓慢上行；但一旦快速反抽并重新站上 18–20，则往往对应股指的短线回调压力。整体来看，VIX 结构偏空，确认了当前市场处于风险释放后的修复阶段，与纳指“震荡偏强”的技术状态形成呼应。

Serve Robotics（SERV）

机器人板块情绪获得支撑，短期反弹动能有望延续

Serve Robotics 正加快推进配送机器人的规模化落地，2025 年部署 2,000 台机器人的目标基本兑现，显示出较强的执行力与扩张能力。但核心矛盾在于收入兑现明显滞后：2025 年收入指引仅约 250 万美元，单台机器人产出偏低，商业化效率尚未跑通，实质性的收入放量被推迟至 2027 年之后。同时，业务高度资本密集，单机成本与现金消耗均处高位，即便账面资金充裕，后续扩张仍高度依赖持续融资与单机变现能力的显著改善。整体而言，公司“城市级配送基础设施”的长期想象空间依然存在，但短期基本面难以支撑当前偏高的估值水平。

从走势结构看，股价在 8–9 美元区域构筑阶段性底部后展开反弹，目前已重新站上 20 日均线，技术形态明显修复。，回调后昨日回踩20日均线获得再次支撑验证。若后续放量站稳 13 美元上方，反弹有望进一步上探 14–15 美元。

在机器人相关政令与政策利好持续发酵的背景下，板块情绪获得支撑，短期反弹动能有望延续，但中期走势仍取决于收入兑现与商业化效率的实质改善。

Astera Labs（ALAB）

增长显著领先同业，技术面面临突破拐点

即将突破关键压制位Astera Labs 正站在 AI 数据中心架构升级的核心位置，受益于算力从“孤立 GPU 集群”向“机架级、系统级互连”的结构性演进。公司聚焦 PCIe 6.0、CXL 与 UALink 等下一代高速互连标准，其 Aries 重定时器、Leo CXL 控制器与 Scorpio 交换解决方案，精准切中 AI 机架在更高带宽、更低功耗下运行的关键瓶颈，成为多家头部云厂商与 AI 芯片厂的核心供应商。

ALAB 的业绩表现处于同业中的“断层式领先”。2025 年 Q3 收入同比大增 104% 至 2.306 亿美元，已连续 8 个季度维持三位数增长；非 GAAP EPS 达 0.49 美元，成功从去年同期亏损转为显著盈利。滚动 12 个月收入约 7.23 亿美元，同比增速超过 136%，远高于 Broadcom 与 Marvell。更重要的是，公司已完成盈利模型切换，净利润由亏转盈，毛利率保持在行业高位，显示其不仅“长得快”，且具备向规模化盈利演进的质量。

尽管估值不低，但在 AI 数据中心持续升级的大趋势下，其高成长溢价仍有基本面支撑，更适合以中长期成长视角进行配置。

形态上看，股价正逼近下降通道上轨 + 前期平台阻力的共振区（约 175美元），该位置是短线多空分水岭。若能放量有效突破并站稳通道上沿，技术结构将由“下降通道反弹”升级为趋势反转确认，上方有望打开重新挑战 200乃至240 美元一线的空间；反之，若在该区域受阻回落，则更可能维持通道内震荡，回踩关注 160–165 美元一带的均线与前低支撑。

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