收入下滑，是比原材料涨价更严重的问题

企业的中报会告诉我上半年社会发生了哪些事情，以及这些事情对公司业绩产生了哪些影响，比如说元祖股份的中报。

归母净利润下降96.26%是什么概念？

我数学不好，乍一看根本没反应过来这样的降幅意味着企业就要亏损了；一看具体数值，去年上半年盈利3300.79万，今年上半年盈利123.45万，可不是就要亏钱了。

当然，说到净利润大幅下滑，很多人的第一反应就是成本上涨，就像前几天分析的洽洽食品一样；但是收入下滑才是更严重的问题。

为什么说不能老是把净利润大幅下滑的原因归到成本上涨身上？其实我们从利润表就能找到答案。

元祖股份的营业成本本就不高，它每年的销售费用都比营业成本多，可见我们买蛋糕花的钱，为蛋糕本身的付费是有限的。

2025年上半年，元祖股份营收同比减少1.31亿元，同时营业成本减少了4800万元；但凡营收能增加1个亿，公司净利润也不至于只有123.45万元，而且公司的扣非净利润已经亏损了。

从子公司的数据看，元祖股份多地、多家子公司净利润亏损，江苏、浙江、湖北、湖南、辽宁子公司有收入没利润。

四川元祖是赚钱的，营收32400万元，净利润1128万元，净利率3.48%；江苏元祖营收32225万元，净利润负769万元。

这有点像今年卷入外卖大战的商家。

你说直接关门不干了吧，臣妾不甘心，况且关了店也没有别的生计；你说坚持做下去吧，开一天店亏一天钱，进退两难。

元祖股份合同负债的变化，反映出公司线下渠道增长乏力，实际上今年上半年元祖线下渠道收入下降39.33%。

元祖股份会将蛋糕卡券卖给顾客，在销售卡券时收到的钱元祖股份先计入“合同负债”，等待顾客到门店提货时元祖股份再确认收入。

但是2025年上半年，公司卡券预收款已降至7.4亿元，较2024年同期减少了7000万，较2023年同期减少了约1.5亿元。

企业客户是元祖卡券销售的重要力量。

之前有媒体报道，许多企事业单位，比如大学，会选择元祖的产品作为福利发放，浙江科技大学就曾官宣采购元祖蛋糕券，作为教职工的生日蛋糕。

也就是说，今年上半年元祖股份收入下滑的原因，结合公司的客户构成和当前的消费环境，就能找到原因。

但是目前企业客户团购需求疲软。

元祖的蛋糕、月饼和粽子等产品，价格并不便宜，人均消费52.79元；之前同学带我去爱立颂用礼品券买蛋糕，我就会觉得她好富有，不禁对编制里的待遇充满了羡慕的泪水。

大概9块9拼好饭的私企小牛马，不是这些企业的目标客户吧；就像很多去银座消费的人都是刷一卡通里的钱，这些卡来自于职工福利、礼尚往来等等。

元祖股份线下团购走的也是这条路线，但是如今在削减福利预算的大背景下，买元祖蛋糕作为员工福利，需要一点勇气。

对个人消费者来说，面对定位中高端的元祖的产品，掂量一下自己的口袋，能省则省吧。

因此，与其说是元祖股份今年业绩不好了，不如说这是行业环境在企业身上的一个投影；

这就跟6月份的餐饮收入突然下滑了一样，这无意间暴露出编内人员对社会消费的贡献，比我们想象中的还要大。

至于接下来怎么办，咱也不知道；反正这几天看消费品企业的中报，让我又想起了去年的那句话：
2024年是过去十年最坏的一年，是未来十年最好的一年。

2025年，可能利空还没有出尽吧。