港美股走势或有所分化，港股仍有板块轮动机会 | 财富周报

1、大类资产行情

2、美股高位窄幅震荡待变；港股板块轮动仍频现

美股整体仍呈窄幅波动。上周美股三大指数技术面均呈高位待变格局，回顾8月整体仍实现上涨，并录得连续四个月的涨势。上周五，美国公布7月核心PCE物价指数同比上升2.9%，符合预期，但创下了今年2月以来的新高，市场有借势调整的倾向，加上以英伟达为首的AI硬件股调整明显，拖累纳指显著跑输道指及标指，现时，市场对美联储9月降息有较高预期，任何负面消息将成为获利了解者及看空者的催化剂，但短期大涨小回格局未进一步打破。

港股市底转强呈大涨小回。港股上周虽然大市表现略有调整，但板块轮动仍然频现，板块分化明显，半导体板块和部分军工股表现强劲；但科网股普遍走低，例如美团因业绩不及股价大跌，京东等也显著下跌；汽车股、创新药概念股也表现疲软。港股连涨4个月，技术面仍呈慢牛，现时估值吸引力仍在，加上外资潜在回流及南向资金持续流入等因素，我们仍看好中长期走势呈稳步上扬。

3、美国7月核心PCE同比符合预期；二季度GDP环比高于预期

美国7月PCE物价指数同比上涨2.6%，同市场预期和前值均保持一致；环比增长0.2%持平预期，较前值0.3%有所回落。美国7月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，符合预期，前值为2.8%，创今年2月以来最高水平；环比增长0.3%持平预期和前值。其中，不包括能源和住房的服务业通胀指标环比上涨0.4%，创五个月来最高水平。

受商业投资改善和出口贸易大幅提振影响，美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%。其中，商业投资增速表现亮眼，由初值1.9%大幅上修至5.7%；净出口对GDP的拉动贡献接近5个百分点。

亚特兰大联储GDPNow于8月29日预期2025年第三季度美国GDP增长3.5%，较8月19日2.3%的预期有所上修。CME对今年9月美联储降息25个基点的概率维持在超过80%的水平。

4、中国8月制造业PMI略低于预期；产需两端均有小幅改善

中国8月制造业PMI为49.4%，低于预期的49.5%，前值为49.3%。其中，生产指数为50.8%，环比上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点以上；新订单指数为49.5%，环比上升0.1个百分点。从行业看，医药、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均明显高于制造业总体水平，产需较快释放；纺织服装服饰、木材加工及家具、化学原料及化学制品等行业两个指数均低于临界点，产需仍显不足。

中国8月非制造业PMI为50.3%，高于前值的50.1%。其中，建筑业商务活动指数为49.1%，环比下降1.5个百分点；服务业商务活动指数为50.5%，环比上升0.5个百分点。

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