江波龙（301308.SZ）是中国领先的一站式存储解决方案提供商，以消费品牌Lexar和企业级存储双轮驱动。

10月29日披露的季报显示，其前三季度实现营业收入167.34亿元，同比上涨26.12%，归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比上涨27.95%。

集中重估

作为“存储芯片超级周期”第一梯队成员，江波龙第三季度单季归母净利润6.98亿元，环比二季度的1.67亿元暴增319%，同比由亏3684万元转盈，创2008年成立以来单季利润最高纪录，一举越过行业盈亏平衡线。

这一数据不仅印证公司产业链卡位优势，更折射全球存储市场结构性变化，为解读行业价值、趋势与发展路径提供关键样本。

股价自9月低点86元冲至308元，不足两月涨幅近4倍，市值一度破1250亿元，动态市盈率摸高175倍，市场资金投票是对其“研发+品牌+全球产能”全链条战略的集中重估。

从三季报可见，江波龙业绩持续改善。业务拓展方面，企业级存储依托自研技术参与大客户标案，头部客户覆盖扩大，客户结构优化；海外业务高增，Lexar全球影响力提升，巴西子公司Zilia凭自研技术与制造能力扩大海外份额。

随着AI算力向边缘侧延伸，智能汽车、工业互联网、AR/VR等新兴场景催生海量存储需求。

截至报告期末，江波龙自研主控芯片累计部署超1亿颗，关键技术持续转化为竞争优势。其自主设计并流片首批UFS自研主控芯片，搭载该主控的UFS4.1产品性能优异，且与闪迪基于此达成战略合作，共推移动及IoT定制化UFS方案。

同时，江波龙布局数据中心高性能存储，拓展CXL2.0、MRDIMM等新型内存，报告期发布基于LPDDR5/5X的创新企业级内存产品SOCAMM2。该产品专为AI数据中心设计，在带宽、功耗上能效突出，可突破传统RDIMM性能瓶颈与高温痛点，据悉英伟达已联合三星、SK海力士、美光测试新一代SOCAMM类产品。

此外，江波龙依托自研eMMC主控与固件技术，2024年率先实现QLCeMMC量产出货，是全球少数具备该能力的企业；还开发eMMCUltra产品，突破性能瓶颈，为AI手机、XR设备提供高能效方案。

核心引擎

报告期内，江波龙上海总部落成，成为TCM与PTM模式核心载体及AI存储研发中枢，同步建设的企业级存储实验室聚焦高阶方案，将深化AI场景应用，满足AI训练、AIGC推理等需求。

凭借企业级存储技术突破与生态整合能力，江波龙已从传统存储厂商转型为AI算力基础设施服务商，企业级业务有望成业绩核心引擎。

供需失衡驱动江波龙价值重估。作为国内头部存储模组厂商，其前期颗粒库存形成成本优势，存货重估推动毛利率修复，更深层价值来自长期构建的核心竞争力。

品牌端，FORESEE（行业类）与Lexar（高端消费类）双品牌发力，Lexar覆盖全球70多国，欧美占比超67%，近三年复合增长超50%；通过收购巴西Zilia构建全球制造供应链，受益关税政策服务欧美市场；国内企业级业务适配鲲鹏、海光等国产CPU，增长迅速。

模式创新上，江波龙推出TCM模式连接原厂与Tier1客户（合作传音、ZTE），降低成本、稳定供应；PTM模式（存储产品Foundry）开放核心能力，为汽车、工业提供定制服务，合作数十家客户。

当前存储行业从“规模竞赛”向“技术霸权”转型，三大趋势主导市场。

国产化算力链条中，江波龙LPCAMM2产品适配飞腾D3000M处理器，支持LPDDR5接口，形成“CPU+内存”一体化方案，服务关键行业算力终端；2025年将推全球首款LPDDR5/5XSOCAMM2产品，技术领先。

国内企业加速追赶，长鑫存储启动HBM2e验证，长江存储296层3DNAND进入风险量产，国产替代率从28%升至30%。

AI算力需求催生存储结构性机遇，这是比周期复苏更具颠覆性的长期趋势。

以ChatGPT为代表的生成式AI对数据处理速度要求极高，传统架构中存储（尤其DRAM）成“内存墙”，推动HBM、高速DRAM、大容量企业级SSD等需求指数级增长。

虽然江波龙暂未直接切入HBM领域，但是AI算力革命向下渗透：AIPC、AI手机需高性能嵌入式存储（eMMC/UFS），AI数据中心需大量服务器存储，为其企业级SSD与高端消费存储打开高天花板增长空间，行业竞争焦点从成本控制转向AI场景技术创新。

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