AI财报观察|创新奇智(02121.HK)减亏超80%，经营性净现金流转正在望

AI概念股正经历从“故事驱动”到“兑现为王”的转折。前期市场对几乎所有相关公司给予高溢价，但随着行业进入“商业化验证期”，投资逻辑正从炒作预期转向检验业绩兑现能力。

这个财报季，成为甄别“真成长”与“伪繁荣”的关键窗口。

对科技投资者而言，广撒网的阶段正在过去，取而代之的是对“能落地、能盈利”的优质标的的筛选。去建立覆盖重点AI龙头的财报跟踪框架、梳理标的变化，变得十分关键——特别是关注能在垂直行业（如医疗、金融、制造）形成规模化商业应用的企业。

财报中的哪些数据应该成为核心观察点？

财务数据：关注营收增速、利润结构和投入产出比，看造血能力；

运营数据：落地场景、客户复购率、收入贡献比重，检验是否形成可验证的闭环。

本文将以创新奇智为例。

一、关键的财务数据与运营数据

创新奇智的上半年财报有几个关键信号：

1、业绩恢复+质量改善：从“能讲故事”到“能看兑现”

上半年，公司实现营收6.99亿元，同比增长22.3%；毛利2.45亿元，同比增长26.7%；综合毛利率提升至35.0%，创下近六年新高。经营亏损由-1.91亿元大幅收窄至-6219万元；经调整净亏损由-3741万元收窄至-668万元，收窄幅度高达82%，首次逼近“百万级”区间；经营活动现金净额为-840万元，十分接近平衡点；账面现金近10亿元，整体无净负债。

这是一组典型的“增长+提质”组合：营收提升，毛利改善，亏损收窄，现金流趋稳，显示出产品定价能力与交付效率的同步优化。

以上这几个数据非常重要。大多数AI企业仍深陷“增收却增亏”的困境：依赖补贴与低价抢市场，投入巨大、回报缓慢，亏损不断扩大，只能依靠融资续命。在这样的背景下，创新奇智能展现出真正的“自造血”能力，财务结构稳健，抗风险能力强，不依赖外部输血，具备较大的稀缺性。

2、结构优化：制造主航道更“稳”，高附加值业务占比抬升

上半年，“AI+制造”收入占比升至79.5%，同比继续提升，主赛道更集中，有利规模化复制与口碑扩散；能源电力等工业纵深场景占比亦在提升。

根据业绩沟通会，上半年软件与服务收入占比首次过半。相较于“项目型”业务，该类业务通常复购与粘性更强，收入“可持续性”更高，边际成本更低，这意味着更稳健以及更高的盈利弹性。

客户结构上，上半年创新奇智有337个付费企业用户，创历史同期最佳水平，其中制造业客户有281个，占到83.4%；整体累计客户1462家，约为3/4左右是制造业客户。

3、商业化推进的“硬证据”

今年公司明确提出的“一模一体两翼”战略。一模：AInnoGC工业大模型作为技术核心；一体：AI Agent平台驱动智能体应用；两翼：工业软件与工业机器人（具身智能）为主要落地场景。

目前，奇智孔明 AInnoGC工业大模型已通过国家网信办《生成式人工智能服务》备案，成为青岛市首批获得备案的大模型。AI Agent平台发布并已在设备运维、生产数据分析、智造实训等落地；ChatCAD从试验迈向应用；ChatRobot工业具身智能平台完成多项核心系统优化。

这些举措都是公司正从“可用”走向“好用”的关键台阶。

一句话来总结：创新奇智基本符合“商业化验证期”强调的三条线：好用（产品力）、愿付费（场景闭环）、能兑现（财务指标）。

二、技术与生态共建：工业场景壁垒已成，护城河效应显现

在技术积累与生态布局上，创新奇智已逐步构筑起以工业AI为核心竞争力的差异化壁垒。截至报告期末，公司累计获得专利1394项，其中发明专利1145项，已确权407项，专利数量位居上市AI企业前列。

市场地位方面，根据IDC发布的《中国大模型应用市场份额2024》报告，创新奇智在激烈竞争中跻身第七，仅次于BAT、商汤与智谱，是唯一聚焦工业领域进入榜单的厂商，排名甚至超越昔日“AI四小龙”企业中的依图科技、云从科技和旷视科技。在AI Agent领域，创新奇智亦获评为企业级AI Agent应用技术厂商，并被中国信通院“智能体产业图谱”收录为工业代表厂商。聚焦工业、Know-how深、场景闭环强，是可持续的差异化。

技术突破的基础上，创新奇智借生态合力加速落地。

在工程设计软件领域，2025年3月，创新奇智与全球基础设施工程软件巨头Bentley达成战略合作，开启AI大模型与工程设计软件融合的新篇章。

8月26日，双方进一步携手推出基于多模态工业大模型的生成式AI设计产品——iPID（智能工艺管道与仪表流程图）。iPID面向石化、冶金、电力、制药等行业，具备多格式图纸解析、图文混合信息识别、连接关系智能抽取、未知符号智能识别、端到端结构化输出等能力，旨在把“静态图纸”转为“可计算的智能PID”。

生态协同的布局同样延伸至工业机器人领域，创新奇智以“打造机器人大脑”为使命，向“AI+工业硬件”迈出实质步伐。

6月，公司宣布与库卡机器人签署战略合作协议，双方将围绕AInnoGC工业大模型合作开发新一代智能工业机器人系统及专业领域机械臂，并推动标杆项目落地与市场协同。

同月，创新奇智还与服务机器人领军企业擎朗智能达成合作，成立“工业具身智能联合实验室”，联手推动ChatRobot工业具身智能技术与泛工业场景落地。目前两者已共同申请多项发明专利，提升机器人在复杂工业场景中的动态响应能力。

在智能体应用层面，创新奇智也迅速布局金融服务与出海。公司已与阿里钉钉、亨利加集团建立战略合作，共同推动AI大模型、智能资产管理与协同平台技术在金融服务场景的创新应用，并以香港为跳板拓展国际市场。

有分析师指出，在AI大模型进入产业落地阶段时，“单点技术突破”不再足够，生态协同成为规模化和商业化的关键。生态化叙事契合“AI+产业”的政策导向，也回应投资人对“增长可持续性”的关注。

资本市场层面，管理层亦释放了信心。5月，公司董事会授权最高人民币1亿元的回购计划，用真金白银传递对长期价值和股价流动性的支持。

从财报来看，这似乎不仅是“能讲故事”的公司，更是一家逐步兑现商业价值、护城河开始显形的AI企业。